写于 2017-07-14 13:03:31| 百万发登入平台| 商业

穆迪将巴林的评级下调至B2

新加坡 - 穆迪投资者服务公司周五将巴林政府长期发行人评级从B1下调至B2并维持负面展望评级下调的关键驱动因素是巴林外部和政府流动性风险进一步上升至特别高的水平,比穆迪先前设想的更大程度地限制市场融资的获取尽管过去一年油价上涨,政府的总借贷需求仍然非常高,外汇储备非常低同时,外部和政府流动性压力加剧并没有促使当局加速财政改革的实施,穆迪预计将继续保持非常缓慢B2评级假设巴林海湾合作委员会(GCC)邻国将提供一些财政支持,与6月27日发布的广泛声明一致,如果没有巴林的信誉将显着较弱的负面情况Ook反映了海湾合作委员会的财政支持不及时和全面的风险,以通过一系列即将到来的债务偿还维持巴林在B2的信用状况,包括2018年11月22日到期的7.5亿美元主权回教债务,穆迪今天也降低了巴林的长期债务从Ba2到Ba3的长期外币债券上限和B2的长期外币存款上限到B3短期外币债券和存款上限保持不变Not Prime Bahrain的长期本币面临的国家风险上限是从Ba1降至Ba2此外,巴林 - 离岸银行业务中心的长期外币债券和存款上限从Baa1降至Baa2,而Prime-的短期外币债券和存款上限保持不变2在进入国际资本市场受损的背景下,政府和整个经济的外部融资需求持续高涨表明他巴林穆迪估计巴林的融资需求在2018 - 2020年达到国内生产总值的30%以上,这是国际上非常高的水平,相关地,穆迪继续预计巴林的债务负担将上升至GDP的100%左右,这将增加外部和政府的流动性风险

十年之交,从2017年的不到90%假设国内债务再融资,政府将需要在2018年剩余时间内外部融资240亿美元(约占GDP的65%)和30亿美元(占GDP的75%)虽然过去一年的油价上涨最有可能大幅提升政府收入,但过去几年经证实且反复的市场准入形成鲜明对比,穆迪认为,这和国内外融资需求并未大幅减少

主权国际在资本市场上发行的能力已经受到削弱今年3月,政府放弃了发行传统债券的计划

相反,在5月份,巴林政府所有的国家石油和天然气管理局(nogaholding)的投资和开发部门放弃了发行10亿美元票据的计划

最后,5月,该集团发行了10亿美元的伊斯兰债券

6月下旬,巴林的主权CDS利差飙升至600基点以上(以前仅在全球金融危机最严重时达到的水平) - 从今年第一季度的250-300个基点,同样,获得外部融资的机会也是如此

对于防止已经很低的外汇储备进一步受到侵蚀至关重要穆迪估计,在没有新的外债发行的情况下,今年巴林储备的流失将达到约250亿美元,到2019年将增加到约35亿美元和40亿美元

2020年分别与央行储备金在2017年增加不到2亿美元到年底的230亿美元这一事实是一致的,尽管政府发行了36美元数十亿美元的国际债券和伊斯兰债券 - 以及私人配售的5亿美元债券 - 并且没有重大的外债偿还额2018年5月储备金已降至180亿美元,远远低于巴林的外部融资需求 巴林的B2评级假设该王国的海湾合作委员会邻国将提供一些财政支持,与6月27日发布的广泛声明一致,巴林财政部正在与其海湾合作委员会合作伙伴讨论各种选择,以支持该国的经济改革并加强其金融稳定海湾合作委员会过去为巴林的一些投资项目提供资金,作为海湾合作委员会发展基金的一部分,虽然支出缓慢但在没有这种支持的情况下,由于即将到来的债务支付将进一步耗尽,巴林的信誉将大大减弱非常薄的缓冲,威胁到宏观经济稳定未来的债务支付包括2018年11月22日到期的7.5亿美元sukuk,明年5月到期的国际债券偿还4.35亿美元以及未来12个月估计的10亿美元主权外债利息支付缺乏政策对提高流动性压力的反应L受影响的政策灵活性面对这些信贷挑战,政府尚未宣布任何新的重要政策措施,这些措施将表明解决财政和外部信贷指标薄弱和弱化的能力最初计划于2018年实施的增值税已经实施

同时,1月份所有新的财政紧缩措施都暂停,直到议会同意新的制度来补偿公民的措施所暗示的更高的生活成本

今年实施的最重要的财政措施是对软性征收的消费税饮料和烟草制品,预计将产生约占国内生产总值的04%的额外收入相比之下,政府预计总体支出将增加近1%的GDP穆迪认为,面对上升而缺乏新的政策公告流动性压力强调政策灵活性非常有限,而且体制强度比先前评估的弱尽管一些重大财政调整的紧迫性增加,巴林的信誉仍然受到高人均收入水平,相对多元化经济和相对多元化的支持,但前几年对油价下跌的整体政策反应一直缓慢而且似乎仍然如此

净国际投资头寸,其中一部分可以提供一些财政缓冲以满足外部支付(2017年为310亿美元,占GDP的87%,尽管未来几年可能继续下降)巴林也有潜力,随着时间的推移,通过利用其最近的石油发现并利用其相对多元化的经济基础来实现财政收入多元化,改善其财政和外部指标但是,这种潜力的实现程度仍然是高度不确定的最近发现的大型石油产量从长期来看,海上油藏可能会改善巴林的财政和外部地位

但是,t在目前的勘探阶段,穆迪无法确定任何程度的信心,宣布的800亿桶原油可以在技术上恢复多少以及成本是多少无论如何,政府并不期望新的石油生产将在2023年初开始实质性地改善巴林的财政和外部平衡的领域此外,从长远来看,作为其财政改革的一部分,政府可以利用该国相对多元化的经济基础 - 非碳氢化合物部门的份额增值超过85% - 增加其非石油收入的规模与其海湾合作委员会邻国不同,巴林目前不对国有或外资公司征收非石油企业所得税但是,当局迄今为止显示无意引入重要的新的非石油收入措施,包括企业或个人所得税,这可能使政府的收入基础多样化2017年,75%的所有国家预算收入来自石油和天然气生产,其余大部分是由于杂项费用,征税,关税以及一些红利和政府管理的政府(主要是国内)持有的股息和财产收入转移和负面展望反映了风险海湾合作委员会的财政支持不及时和全面,足以通过一系列即将偿还的债务维持巴林在B2的信用状况 尽管6月27日宣布“综合计划[]即将宣布”,但迄今为止,巴林当局或沙特阿拉伯(A1稳定),阿联酋(Aa2稳定)和科威特尚无进一步沟通

(Aa2稳定)因此,存在这样的风险:这种支持可能不足以稳定巴林的信贷指标,特别是允许政府履行其债务义务,同时避免过于昂贵的成本支持规模有限,支出缓慢, /或没有关于支付时间和方式的明确可靠信息可能无法恢复巴林进入国际金融市场的机会预计大量融资需求将持续存在,巴林的信誉仍然高度依赖于海湾合作委员会的支持,但对其的信心减弱有效性对所提供支持的限制也可能引起对铜的可持续性的担忧rrency peg,提高国际收支危机的可能性鉴于前景不利,在不久的将来不太可能升级如果得到海湾合作委员会财政支持的详细和可信的公告,并且如果提出这样的支持,穆迪可能会将前景变为稳定政府进行全面财政整顿的可能性,这将大大缩小非石油财政赤字并稳定其债务负担这样的政策公告可能会使巴林重新获得进入国际资本市场的机会,使其融资来源多样化

海湾合作委员会的财政支持和重新获得的市场准入将为重建央行的外汇储备提供一定的空间

由于海湾合作委员会国家长期缺乏关于该计划的详细公告,穆迪可能会在财政和外部指标持续恶化的情况下降低巴林的评级

集团对支持的承诺巴林的政府和外部融资需求可能相关,如果巴林盯住汇率制度的可持续性日益受到威胁,也可能会出现降级 - SG